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上周（7月17日-7月23日，下同）传媒板块指数下跌4.61%，上证综指下跌2.16%，深证成指下跌2.44%，创业板指下跌2.74%。
上周涨幅前三：幸福蓝海（+13.23%）、省广集团（+10.64%）、奥飞娱乐（+3.77%）；跌幅前三：新华网（-16.66%）、兆讯传媒（-16.37%）、世纪华通（-14.58%）。（慧博投研资讯）【行业热点】
（1）宝通科技旗下游戏研发子公司海南高图的《地牢猎手》欧美市场定档2023年10月31日上线。宝通科技子公司易幻网络23H2重点产品储备丰富《重返未来1999》（港澳）、《白荆回廊》（韩国）等；海南高图储备《地牢猎手》、《D3》、《FOG》、《TAG》等自研、定制产品。公司已搭建基于ChatGPT的翻译系统；搭建基于StableDiffusion框架的AIGC绘画系统，公司也将有AI的技术团队，AI团队组织等。详见我们团队于7月20日外发宝通科技首次覆盖报告《宝通科技(300031.SZ)：产投协同深耕智能输送，AI赋能手游蓄势待发》，给予公司2024年目标PE21.48x，对应2024年目标市值123亿，当前市值对应21/15/12xPE，首次覆盖给予“买入”评级。
（2）7月18日，微软在合作伙伴会议上宣布了Office365Copilot的定价，将向企业收取每个用户30美元/月的服务费用。这一价格超出市场预期，不同Office版本价格涨幅明显不同，涨幅为55%-239%不等。我们大家都认为，基于OfficeCopilot带来的革命性产品体验，该定价有望会被企业客户广泛接受。这一事件具有里程碑意义，标志着AI应用郑重进入大规模商业化的阶段，而拥有强大大语言模型（LLM），以及下游广泛用户和场景的软件/互联网公司有望成为最大的受益者。
（3）人民网·人民数据分别与贵阳大数据交易所、浙江大数据交易中心、武汉长江大数据交易中心达成战略合作。此前，7月11日人民数据“三证”——“数据资源持有权证书”、“数据加工使用权证书”、“数据产品经营权证书”正式对全国发放，让大数据在全国平台上真正流通起来，跨省域、部门，全国权威全量数据确权和审核工作。
（4）国务院新闻办公室于2023年7月20日举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任李春临、工业与信息化部副部长徐晓兰、全国工商联副主席安立佳介绍促进民营经济发展壮大有关情况，并答记者问。腾讯董事会主席、CEO马化腾发文指，这次中央印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称“《意见》”），围绕民营经济高水平质量的发展，制定发布一系列政策措施，对于非公有制企业坚定信心、轻装上阵、大胆发展，具备极其重大的激励和指导作用。
ChinaJoy官网日前公布了2023年第二十届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）的官方活动日程。本次活动以相伴二十载越来悦精彩为主题，将于7月28日-31日在上海新国际博览中心举办，中外参展企业达到近500家。参考往届峰会情况，我们大家都认为新闻出版署领导将会与会致辞，届时可能颁布新一批游戏版号，同时，众多头部游戏公司也将进行产品展示，有望对游戏行业形成催化。
我们传媒团队于5月下旬开始重点推荐AI+游戏、AI+IP、AI+教育等细分板块，部分重点公司已于7月15日披露中报业绩预告，关注8月业绩期催化，传媒板块受政策+科技双重因素影响23年业绩整体向好。
【名臣健康】7月5日，名臣健康研发、朝夕光年发行、官方正版授权动作手游《境·界刀鸣》正式开启预约。23-24年公司游戏产品储量丰富：三国写实类游戏《SLG》、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》、3DMMOARPG即时制手游《我的战盟》。我们预计公司23-25年归母净利分别为4.19/6.17/8.18亿元，对应估值为20xPE/14xPE/10xPE，公司股权结构持续改善，7月金股重点推荐。
【奥飞娱乐】公司预计在2023年上映《超级飞侠：乐迪加速》及《贝肯熊3》两部影片。全新IP《量子战队》于7月3日全网上线日公布与小冰公司正式签署战略合作协议。双方拟就“IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作。公司与AI的结合点丰富，包括AI+IP、AI+动画、AI+儿童教育等，6-7月金股重点推荐。
【恺英网络】我们团队4-5月信达金股重点推荐恺英网络（3月发布首次覆盖报告），我们预计Q2公司将进入新的游戏产品周期，《石器时代：觉醒》、《永恒觉醒》分别获批4月-5月国产版号，Q2起加入游戏新产品周期，Q3有望进入高发新产品周期：《西行纪》6月初上线；《石器时代觉醒》，腾讯独代，7月12日首测；《热血江湖》近期上线日公测，将对公司下半年业绩有明显催化，当前23-25年对应PE估值23x/18x/15x，重点推荐。
【宝通科技】旗下游戏研发子公司海南高图的《地牢猎手》欧美市场定档2023年10月31日上线。我们大家都认为，公司未来的增长点有：工业互联网业务方面：（1）公司投资近1.6亿的创享中心已投入到正常的使用中，拥有高水平研发技术平台，签署东滩煤矿B皮带机智能化改造项目。（2）公司把握“一带一路”发展机遇，积极进行海外布局，拟投资设立泰国子公司，营业范围为高性能数字化输送带的生产制造、销售及服务。（3）元宇宙领域发展图景明朗，与杭州一隅千象基于智能输送领域加深合作；已有多款元宇宙数字化产品，2023款nspace性能大增。移动互联网业务方面：（1）两款重磅新游（《重返未来1999》、《白荆回廊》）部分海外代理有望迎来新的业绩周期产品。海南高图储备《D3》、《地牢猎手》等自研、定制产品，新游上线）投资哈视奇、联合哈视奇与公司游戏研发团队开发了多款游戏DEMO，实现了在AR/VR/XR终端的适配；《奇幻滑雪3》即将上线，该系列有望持续增长。（3）结合AI发展形态趋势，公司致力于积极加强游戏的开发和内容制作，搭建基于ChatGPT的翻译系统和基于StableDiffusion框架的AIGC绘画系统。我们预计公司营业收入有望保持增长，23-25年营业收入分别为40.11/48.08/58.45亿元，同比增长23.1%/19.9%/21.6%，预计公司23-25年归母净利润分别为4.16/5.72/7.44亿元，同比分别增长205.0%/37.5%/30.1%。采用相对估值法，可比公司2024年平均PE为20x，考虑到宝通科技主营业务复苏、游戏储备丰富，我们给予公司2024年目标PE21.48x，对应2024年目标市值123亿，当前市值对应21/15/12xPE，首次覆盖给予“买入”评级。详见我们团队于7月20日已外发报告《宝通科技(300031.SZ)：产投协同深耕智能输送，AI赋能手游蓄势待发》。
【三七互娱】公司Q2上线《凡人修仙传：人界篇》5月24日上线名，我们预计首月流水超5亿，《最后的原始人》5月初上线同样表现亮眼。目前公司布局五大重点产品区，其除了正在运营的《斗罗大陆：魂师对决》，其余四款重点项目均为未正式公布的自研新手游。这中间还包括主打Q版冒险养成题材MMORPG《空之勇者》，以及首款自研女性向MMO新作《扶摇一梦》、两款重磅SLG新品《霸业》（海外名：三国：英雄的荣光）、《代号GOE》。自研卡牌战旗策略类《龙与爱丽丝》、魔幻MMO《失落之门：序章》等亦已获批版号。我们预计公司将于23Q3进入新的业绩增长期，23H2及24年业绩表现可期。我们大家都认为，AI在研发、买量端都有深度布局。公司当前股价对应23/24年PE为15x/14x左右，对标行业PE估值中枢23/24年20x/16x，目前仍处于低估值区间，当前基本面角度游戏产品或已出现拐点，建议关注投资机会。
【巨人网络】《原始征途》3月24日上线日开启公测，叠加公司资产负债表有80亿长期股权投资的变现空间，根据wind一致预期，23-25年对应PE估值为24x/20x/17x，建议关注。
【姚记科技】受控制股权的人减持（前期无预期）的影响增加股价压力，wind一致预期23-25年对应PE估值为18x/15x/13x，建议关注。
【掌阅科技】掌阅科技首款AI产品“阅爱聊”6月12日内测，目前提供了基于书籍的聊天和基于角色的聊天两大类功能。2022年公司MAU用户达1.7亿。公司2022年实现盈利收入25.82亿元，同比增长24.71%。我们大家都认为，随着类chatgpt的生成式AI技术的发展，带来的AI阅读和NPC交互等体验的升级，公司收入有望进一步加速。
【视觉中国】公司上线AI智能搜索、AI创意工具应用、AI灵感绘图（AIGC文字生成图像）等功能。公司作为国内图片版权龙头，以创作者和使用者的客户的真实需求为中心，定位创作和版权交易“平台”，通过AI功能提升用户对图片和视频的创作、使用、交易等需求，进而在平台上完成全流程。WIND一致预期23/24年归母利润1.7/2.1亿元，同比增长67%/23%。我们大家都认为，图片版权平台有望价值重估。
【浙文互联】虚拟人入驻抖音和快手、浙文米塔对标Midjourney，证监会批准国资增持落地，定增获批加码AI营销，加速数字文化升级。
1、游戏：我们大家都认为，随着AI技术的发展，其在游戏领域的应用有望更广泛，或将优先利好轻度游戏，特别是主要由文字和插图构成的文字类游戏的制作。通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本，看好AI技术对游戏行业研发成本的节约以及加速精品化进程。基本面角度看好版号供给常态化带来的行业β修复。今年以来，游戏产业周期持续向上，板块估值仍然处于较低分位数，未来业绩有望逐步兑现。叠加AIGC降本增效的催化，游戏行业有望延续良好的发展的新趋势。国内版号和进口版号保持常态化发放，多款重磅游戏获批。版号的持续发放通常意味着游戏公司商业化增量，部分重磅游戏的推出将有望显著提升游戏公司的盈利能力，同时丰富的游戏种类有望抬升公司的中长期业绩中枢，业绩上行的空间有望被进一步打开。着重关注【名臣健康（6、7月金股）、恺英网络（4、5月金股）、三七互娱（《凡人修仙传：人界篇》5月24日已上线日深度）、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界、盛天网络、世纪华通】等。
2、IP：IP是AI科技革命后内容进入快速地发展期的核心竞争力。拥有强IP的公司在2013-2015年传媒行情中有着更强的泛娱乐业务变现红利。AI+影视，AI+游戏，AI+虚拟形象等细分赛道都需要优质IP的支持。同时，各类多模态大模型的预训练也需要海量、高质量、正版版权的内容加持，我们大家都认为AI或将放大内容版权的价值。着重关注【奥飞娱乐（6、7月金股推荐）、中文在线、广告：AI技术的发展有望提升广告素材生成效率，广告主投放预算基于用户流量及投放效率，结合AI的平台有望受益，在大模型基础上开发营销行业子模型，服务商端有望受益。我们大家都认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，我们预计底部在23Q1，复苏在23Q2。AI+营销领域重点推荐核心标的【三人行】和【分众传媒】，【三人行】稳定拥有多个行业头部客户，包括伊利、三大运营商、四大银行等头部国企，依靠科大讯飞人工智能实力有望在营销AI产品领域再上一个台阶；【分众传媒】作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，坚持优化客户结构和点位资源。随着经济复苏带来的客户预算增长及出海业务的推进，公司业绩有望实现长期稳定增长。着重关注【浙文互联（国资入股，AI催化）、蓝色光标（23Q1业绩复苏势头强劲）、兆讯传媒、视觉中国】，有望受益于AIGC主题估值提升。
4、直播电商：AI+电商有望成为较大的应用场景，对产业链的用户有望带来运营效率的提升。我们于3月6日发布行业深度报告《分析直播电商产业链，把握行业发展浪潮》，继东方甄选之后，TVB、华谊兄弟等也涉足直播带货领域，我们看好直播电商赛道的长期成长性，我们大家都认为直播电商赛道仍有持续扩张的空间。建议关注：【遥望科技、东方甄选（港股）、快手-W（港股）、世纪睿科（港股）、电视广播（港股）、华谊兄弟】。
5、电影：生成式AI基于大量数据及语料，有助于提升剧本、音乐等内容的生产效率，提供更多创意。基本面角度，我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。截止7月22日凌晨0点，23年整体票房(含服务费)超323亿元，相较22年同期192亿元增长68%，是19年同期350亿元的92%，基本符合我们年初对票房的预期。我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿。7月重点产品有：7月6日《八角笼中》、7月8日《超级飞侠：乐迪加速》、《长安三万里》，7月14日《碟中谍7：致命清算》，7月20日《封神第一部》、《超能一家人》等，关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影、上海电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业、奥飞娱乐】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。
5、线验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是2023年重点方向之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。着重关注【电广传媒、风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线验相关标的。
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